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    此刻的騰訊似乎正處在兩難境地：面對(duì)花費(fèi)兩年多時(shí)間吸引來的逾3億微信用戶，馬化騰近期不斷在各種場(chǎng)合澄清微信收費(fèi)只是謠傳；然而，對(duì)微信商業(yè)化的這一謹(jǐn)慎表態(tài)，卻又令持有騰訊控股（00700，HK）的投資者倍感糾結(jié)。

    有業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，盡管回購(gòu)?fù)ǔ０l(fā)生在公司認(rèn)為其價(jià)值被低估時(shí)，但考慮到騰訊此次回購(gòu)的時(shí)機(jī)和規(guī)模，似乎更多的是為了穩(wěn)定股價(jià)。

    自3月11日盤中創(chuàng)下286港元的歷史高位以來，騰訊股價(jià)已持續(xù)下跌半個(gè)多月，期間累計(jì)跌幅約14%。近日，騰訊頻繁在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行股票回購(gòu)，短短幾個(gè)交易日里已砸下5億港元。
　
微信“掘金”進(jìn)程或左右股價(jià)

   “騰訊在微信這張餅還沒有吃到嘴里去之前，其股價(jià)應(yīng)是透支了的”，對(duì)于騰訊近期疲弱的股價(jià)表現(xiàn)以及公司的回購(gòu)行為，藍(lán)郡投資咨詢公司董事李云輝在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，未來微信的商業(yè)化或?yàn)轵v訊帶來可觀的現(xiàn)金流，但從短期看，這部分的收入還屬于“畫餅”而非“吃餅”階段；加之其他業(yè)務(wù)受到各種影響，盈利能力正受到挑戰(zhàn)，因此“微信商業(yè)化預(yù)期”這一抹亮色對(duì)股價(jià)短期的影響是較為明顯的。

    但騰訊電商業(yè)務(wù)在去年收入達(dá)44.3億元人民幣的同時(shí)，毛利率卻僅為5%。李云輝表示，“騰訊今年預(yù)計(jì)仍將擴(kuò)大對(duì)電商業(yè)務(wù)的投資，并以搶占電商市場(chǎng)份額為主，但這（搶占市場(chǎng)份額）也會(huì)以犧牲利潤(rùn)為代價(jià)，因此短期內(nèi)騰訊的電商毛利率仍將處在低水平�！�

    值得一提的是，電子商務(wù)收入在2012年成了騰訊的第三大收入來源。財(cái)報(bào)顯示，騰訊的電商業(yè)務(wù)收入包括以易訊為代表的B2C網(wǎng)上商城業(yè)務(wù)，以及拍拍網(wǎng)和QQ網(wǎng)購(gòu)為代表的C2C代理交易平臺(tái)；騰訊已擴(kuò)大若干商品類別（如消費(fèi)電子）的B2C電子商務(wù)交易規(guī)模，并擴(kuò)大區(qū)域覆蓋范圍并增加對(duì)物流及與交易履行相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施的投資。

6個(gè)交易日回購(gòu)花費(fèi)逾5億港元

    和所有企業(yè)一樣，市場(chǎng)持續(xù)的高預(yù)期在為騰訊帶來動(dòng)力的同時(shí)，也對(duì)其股價(jià)造成了巨大的壓力。

　  事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)騰訊業(yè)績(jī)的擔(dān)憂情緒早在年報(bào)前就已有所反應(yīng)。自3月11日盤中創(chuàng)下286港元的歷史高位以來，騰訊股價(jià)已持續(xù)下跌了半個(gè)多月，迄今為止累計(jì)跌幅約14%。而在年報(bào)公布前后三個(gè)交易日，數(shù)據(jù)顯示騰訊沽空額也明顯上升，3月19日、20日和21日，沽空額分別約為4.7億元、5.6億元和8.3億元，占成交比例分別為21.98%、33.70%和19.04%。

   《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，騰訊業(yè)績(jī)披露后，德銀隨即發(fā)報(bào)告將其評(píng)級(jí)由“買入”降至“持有”。德銀預(yù)期，由于騰訊今年仍是投資期，尤其在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、海外市場(chǎng)擴(kuò)展，及電子商務(wù)領(lǐng)域，所以預(yù)計(jì)投資支出將令短期利潤(rùn)率受壓；線上游戲的前景也預(yù)計(jì)疲弱；另外，集團(tuán)電子商務(wù)在未來3到5年或可實(shí)現(xiàn)10%~20%的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率，但投資舉措也可能會(huì)對(duì)未來4~6個(gè)季度造成虧損。